近期国内锌精矿价格已经下滑至年内低点，且锌价格目前已经低于年度平均水平，锌冶炼的利润出现了明显的下滑，而副产品硫酸价格近期也跌至年内较低水平，冶炼厂整体利润转弱。而下游镀锌行业，目前钢厂利润已经超过锌冶炼厂利润，产业链内利润逐渐向产业链下游传导。在此背景下，锌价上有压力，但下方仍有支撑，或维持震荡运行局面。

　　根据卓创资讯监测国产锌精矿加工费情况来看，截至11月21日，国产锌精矿加工费达到4700元／金属吨，个别地区已经低于该数值，达到4500元／金属吨附近。根据图1，截至11月份，年内锌精矿加工费整体呈现出震荡下跌的走势，2月份达到年内高点，为5600元／金属吨，年内加工费低点则出现在11月份，为4700元／金属吨；高低价差达到900元／金属吨。

　　众所周知，锌精矿加工费为矿企给到冶炼厂的补贴，其基本作为冶炼厂的收入之一，用于冲抵部分成本以及利润流失。因此，加工费的变动，对于冶炼厂的利润变动一般起到较为明显的影响。彩神彩票平台登录入口而根据测算的冶炼厂锌冶炼利润变动情况来看，在9月之后，利润呈现出震荡下滑的走势，这与加工费走势基本一致，而目前根据测算，主流冶炼厂的平均利润约在200-400元／吨的区间内。

　　利润的变动，对于冶炼厂的生产或产生一定影响。但就锌冶炼厂而言，因为电解工艺，冶炼锌的同时会产出副产品硫酸，并且作为副产品，几乎不会占据冶炼厂冶炼过程中的生产成本。产出的硫酸既可以自用，又可以外卖，外卖所得的收入，基本划为冶炼厂的利润之中。那么根据监测的硫酸价格来看，全国均价在2023年基本呈现出“M”型走势，目前约在270元／吨附近，各地区差异相对较大，主流市场的硫酸价格区间维持在50-300元／吨，整体来看，目前硫酸价格处于历史偏低水平，因此锌冶炼厂其整体利润已经出现了下滑。

　　利润的下滑，或导致冶炼厂降低开工积极性，尤其是目前锌下游需求端进入淡季，北方地区的下游镀锌企业，已经出现停产、减产等情况。因此，在需求不佳和利润下滑的共同影响下，不排除有冶炼厂增加检修或降低开工负荷率的情况，市场供应或小幅收紧。

　　从价值链的角度来分析，目前锌冶炼厂的利润包括炼锌利润约300元／吨、以及副产品硫酸利润约210元／吨，合计在500元／吨附近，尽管目前仍然有一定利润，但已经出现了下滑，价值链的传导逐渐向下彩神8争霸彩票。那么下游镀锌板卷来看，其长流程利润乐观。具体来看，2023年镀锌板卷长流程利润呈现出震荡上行的走势，最高超过1200元／吨，目前维持在900元／吨附近彩神8争霸彩票。而锌冶炼厂利润则震荡下行为主，因此，锌产业链价值链传导相对顺畅，利润逐渐向下游产品传导。

　　尽管利润传导至镀锌板卷行业，原则上利润乐观后，企业开工或更为积极。但北方地区部分镀锌板卷企业整体开工并没有明显的好转表现，主要是由于北方地区进入采暖期，大气污染防治等情况下，镀锌企业开工偏弱，部分企业更是有减产和停工的情况。此外，终端领域消费起色平平，基建、房地产等行业等待进一步好转，给镀锌端正反馈有限，镀锌板卷成品库存高企，因此镀锌板卷企业开工并未受利润影响出现明显的好转。

　　整体来看，锌冶炼厂利润或仍有下行空间。一方面，国内锌矿山逐渐进入采矿淡季，且海外锌矿山出现停产等情况，市场对于原料供应收紧有一定预期。另一方面，冶炼厂集中检修已经结束，未来或维持持续高产，锌精矿加工费有下行趋势。而镀锌板卷在成本支撑下或维持高利润表现，因此未来产业链内利润或继续向锌下游传导。那么下游企业在利润乐观的情况下，开工或相对积极，因此，锌市场需求端或存有一定韧性，从而给到锌价支撑；但还需考虑终端消费较差的情况，一定程度上或制约锌下游需求的释放；多重因素交织下，锌行情或维持震荡运行，预计短期锌价震荡区间或在21000-22000元／吨。